[转帖] 申银万国发布的研究报告维持长江电力“买入”的投资评级

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　报告称，我们对三季报业绩超预期的判断，在此次三季度报告中得以体现，在长江来水有所好转的情况下，我们调高三峡机组的平均利用小时数。在不考虑三峡总公司整体上市，并且假设08、09年各收购3台机组，全部资金来自贷款和经营性现金流，除07年的权证行权以外不考虑新的权益融资。并假设08-2010年，每年继续出售建行4亿股，出让价格仍按07年的4元/股计算。同时在公司的综合所得税率由07年的33%逐步下降到08、09年的31%、29%的情况下，上调公司07、08、09年EPS分别到0.60、0.68、0.80元。

　　2007年前三季度，公司实现营业收入67.7亿元，同比增长28%，主要由于今年长江来水较去年有所增加以及今年5月份新收购两台三峡发电机组，使得公司所属发电机组发电量较去年同期增加27%所导致。实现净利润45.2亿元，同比增长84%，主要因为公司前三季度转让建设银行4亿股股票以及收到建设银行2006年度及2007年上半年股利和按权益法核算的相关公司投资收益增加，使得公司投资收益大幅增加18.3亿元，扣除这部分影响，公司净利润增长约10%左右。